07月11日訊 據(jù)《羅馬體育報》消息，前國米主席張康陽起訴橡樹資本，最高索賠金額可達4.5億歐元。

該媒體表示，在國際米蘭收購案完成兩年后，如果前主席張康陽在盧森堡提起的司法訴訟全部或部分勝訴，這筆交易對橡樹資本而言可能會比預期更為昂貴。據(jù)傳聞，這位前所有者已啟動一項法律程序，索賠金額最高可達4.5億歐元：從法律角度來看，這一主張似乎并非毫無依據(jù)。2024年4月，橡樹資本三年前向張康陽提供的2.5億歐元貸款到期，由于每年12%的利息資本化，該債務已增至約4億歐元。面對張康陽無力償還的局面，橡樹資本執(zhí)行了以俱樂部股份作為貸款擔保的質(zhì)押權。

然而，該機制的高效性不能過度損害債務人利益：被質(zhì)押資產(chǎn)價值與債務之間的差額（如有）應歸屬債務人，而債權人僅有權實現(xiàn)其債權，不得超額獲利。這就是所謂的“公平抵押原則”（patto marciano），為所有文明國家法律體系所承認。因此，核心問題在于確定國際米蘭扣除債務后的價值——且并非以當前日期為基準，因為如今該價值已遠高于張康陽對橡樹資本的欠款。盡管合并凈資產(chǎn)仍為負值，但一家公司的價值并不等同于會計賬面結果，而更取決于其創(chuàng)造利潤和現(xiàn)金流的能力。對于足球俱樂部，最常用的方法是按運營收入乘以一定倍數(shù)，這種計算方式簡單粗略，但為市場普遍接受。最終很可能由一個專家委員會裁定，綜合多種方法得出平均值：如果評估出的價值高于近4億歐元的債務，差額部分應支付給張康陽。

對橡樹資本而言，這當然不是流動性問題，但會改變這筆交易的經(jīng)濟效益——該基金此前一直試圖避免走到這一步，最終還是不得不接手一項資產(chǎn)，而過去兩年中，由于競技成績的提升，該資產(chǎn)已經(jīng)增值：2025年，三年內(nèi)第二次闖入歐冠決賽帶來了超出預期的收入、年度盈利以及部分債務的償還。私募基金追求14-15%的年化回報率：因此，對所購資產(chǎn)進行增值是一場與時間賽跑的比賽，成本極高，而一旦法律糾紛推高收購成本，將顯著壓縮利潤空間。