當?shù)貢r間4月23日，《泰晤士報》表示，目前切爾西極可能無緣下賽季歐冠，這將造成巨額收入損失，并可能在未來有違反與歐足聯(lián)達成的和解協(xié)議的風險，甚至面臨2027-28或2028-29賽季被歐戰(zhàn)禁賽的可能。不過俱樂部內(nèi)部明確表示不會效仿尤文圖斯和AC米蘭通過“主動接受禁賽”來清零風險。切爾西已經(jīng)進行了財務(wù)壓力測試，并堅稱有能力在不違規(guī)的情況下履行協(xié)議。專家則指出，在缺乏歐冠收入、財務(wù)虧損巨大的情況下，俱樂部面臨嚴峻平衡賬目壓力，應(yīng)對的主要手段將是球員出售與債務(wù)再融資。

以下是《泰晤士報》的分析

切爾西計劃在下賽季繼續(xù)參加歐戰(zhàn)，即使他們被提供接受為期一年的歐戰(zhàn)禁賽，以避免未來被禁止參加歐冠的選擇。

俱樂部獲得下賽季歐冠資格的希望看起來渺茫，足球金融專家認為，隨之而來的收入損失可能使他們面臨違反與歐足聯(lián)和解協(xié)議的風險，并可能在2027-2028或2028-2029賽季被禁止參加這項頂級賽事。

然而，俱樂部內(nèi)部人士堅稱，切爾西不可能效仿AC米蘭和尤文圖斯。后兩者在2019年和2023年分別因違反歐足聯(lián)財務(wù)規(guī)則，在獲得歐聯(lián)杯和歐協(xié)聯(lián)資格的情況下，同意接受為期一年的禁賽。這些俱樂部通過這一做法“重置賬面”，以避免未來賽季被禁止參加歐冠。

切爾西高層將在未來幾周與歐足聯(lián)俱樂部財務(wù)控制機構(gòu)（CFCB）就其和解協(xié)議舉行會談。該和解協(xié)議于去年夏天達成，切爾西因違反財務(wù)規(guī)則被罰款2650萬英鎊，但其中也包含進一步違規(guī)將面臨更多罰款以及在2028-2029賽季結(jié)束前可能被處以一年歐戰(zhàn)禁賽的條款。

切爾西內(nèi)部人士告訴《泰晤士報》，俱樂部的財務(wù)專家已經(jīng)對和解協(xié)議進行了“壓力測試”，以確保即使未能獲得歐冠資格，也不會違反協(xié)議。內(nèi)部消息人士補充稱，切爾西“絕不會”在只參加較低級別歐戰(zhàn)的情況下選擇接受一年禁賽。

據(jù)悉，CFCB可能會向切爾西說明米蘭和尤文圖斯采取的方案。

一位了解情況的消息人士對《泰晤士報》表示：“如果他們處于尤文圖斯和AC米蘭類似的境地，那么切爾西可能明智地效仿他們——這樣可以讓計數(shù)歸零?！?/p>

切爾西目前在英超排名第八，看起來很可能無緣前五，從而失去歐冠資格，這將帶來巨大的財務(wù)打擊。

他們距離排名第五的利物浦還有7分差距，聯(lián)賽僅剩4輪，但在過去5場比賽中，沒有任何英超球隊的戰(zhàn)績比他們更差：5連敗且一球未進。

理論上存在一種極為微弱的可能：英超第六名獲得歐冠席位，但前提是阿斯頓維拉贏得歐聯(lián)杯并在聯(lián)賽排名第五。如果維拉通過歐聯(lián)杯獲得資格，那么該名額將順延給第六名。

切爾西與歐足聯(lián)的和解協(xié)議包含直到2028-2029賽季結(jié)束前的年度財務(wù)目標，但足球金融專家表示，在缺乏歐冠收入且俱樂部支出水平較高的情況下，這些目標將非常難以達成。

協(xié)議規(guī)定：“一旦違反和解協(xié)議，CFCB應(yīng)終止該協(xié)議，并且俱樂部同意，如果發(fā)生違約，其在接下來三個賽季中，在某個賽季原本有資格參加歐戰(zhàn)的情況下，將被取消一個賽季的參賽資格?！?/p>

協(xié)議還要求切爾西每六個月向CFCB提交進展報告，并在出現(xiàn)“任何可能對俱樂部遵守和解協(xié)議產(chǎn)生重大影響的信息時”立即告知歐足聯(lián)，無論協(xié)議中規(guī)定的期限或截止日期如何。

歐足聯(lián)對收入的認定也比英超更為嚴格。它不允許將資產(chǎn)出售給關(guān)聯(lián)公司計入收入——因此，出售切爾西女足所得的2億英鎊以及酒店出售的7200萬英鎊均不能計入。

這意味著歐足聯(lián)認定切爾西上賽季的虧損為3.5億英鎊——而其足球盈利規(guī)則是基于三年滾動周期計算的，這筆巨額虧損將在2028年前持續(xù)成為俱樂部的沉重負擔，并且下賽季仍可能出現(xiàn)巨額虧損。

撰寫“Swiss Ramble”足球財務(wù)博客的基倫-奧康納表示，“在遵守和解協(xié)議條款方面，切爾西有嚴重的違約風險”。

足球金融專家、McCarthy Denning體育部門負責人斯特凡-博爾森表示，若切爾西選擇在下賽季接受禁賽，而不是冒險在未來賽季被處罰，“存在一定邏輯”。

他說：“現(xiàn)在接受‘治療’，而不是讓風險持續(xù)存在并在未來被強制執(zhí)行，可能是更理性的商業(yè)決策，即使任何俱樂部都不會輕易做出這種選擇?！?/p>

他補充稱，去年夏天世俱杯奪冠以及本賽季參加歐冠帶來的收入，將幫助切爾西達到與歐足聯(lián)在2025-2026賽季約定的目標——歐足聯(lián)足球收益虧損上限為8000萬歐元（約6900萬英鎊）。

然而，切爾西在2026-27賽季將被要求實現(xiàn)收支平衡，并且由于未能參加歐冠將損失5000萬至7000萬英鎊收入。此外，本賽季因贏得世俱杯而在資產(chǎn)負債表中確認的5700萬英鎊也將不再存在。

考慮到這種收入下降幅度，切爾西平衡賬目的主要手段將是出售球員——但只有轉(zhuǎn)會利潤部分才能計入收入。

以恩佐為例，他曾因表示“很想住在馬德里”而被俱樂部停賽。如果要在他身上產(chǎn)生利潤，其轉(zhuǎn)會費需要超過7000萬英鎊——他在2023年1月以1.037億英鎊加盟，而轉(zhuǎn)會費被“攤銷”，即分攤到9年半合同期內(nèi)，因此約7000萬英鎊為尚未攤銷的金額。

切爾西的老板也可能對債務(wù)水平和利息支付感到擔憂。最新賬目顯示，其控股公司22 Holdco Limited擁有14億英鎊債務(wù)，其中7.94億英鎊的利率約為7%，另有5.96億英鎊的利率為11.25%。

俱樂部內(nèi)部人士表示，這些債務(wù)將在必要時進行再融資，而利息支出已被納入長期計劃。